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华斯股份公司跟踪报告:涉足美妆网红变现洼地,社交电商闭环进一步完善

发布时间:2016-09-25    研究机构:海通证券

美妆网红变现尚属洼地,未来空间广阔。目前,具备固定变现模式的网红主要有三类:1)依靠广告变现的网红;2)秀场网红,包括专家网红,主要依靠打赏变现;3)电商网红,依靠销售商品变现。在电商网红的变现中,美妆与服装是最主要的两个品类。从国内来看,服装变现最先落地,目前竞争相对充分,而从国外来看,美妆网红的变现规模更大。因而,美妆品类的变现在目前国内尚属洼地,具备较大的发展空间。对比美妆与服装两个品类,美妆变现存在一定优势。一方面,美妆的毛利率相对较高(自有品牌的美妆毛利率可以达到70%以上,而服装自有品牌的毛利率只有50%左右),另一方面,美妆的品类相对单一,产品的生命周期也更长,供应链的管理难度会大大降低。预计伴随着网红服装类变现的竞争加剧,会带动美妆和其他品类变现的逐渐爆发。公司通过未来时刻的收购,提前布局美妆类网红变现领域,有望分享美妆网红变现的红利。

自有品牌的实现是美妆网红变现的核心。美妆与服装变现的一个显著不同体现在:服装变现中,销量与粉丝数量成正相关,不存在爆发点的概念;而美妆变现中,美妆网红需要前期粉丝数量的大量积累,在达到一个临界点之后销量才会出现爆发式增长,这个核心点就是自有品牌的实现。

未来时刻自有品牌的探讨取得初步成功。公司选择投资未来时刻的时点,也正是未来时刻自有品牌探讨成功的时点。未来时刻旗下目前签约了20 多个具有电商变现能力的红人,其中,王岳鹏Niko 在5 月及7 月的两次上新中,其自有品牌“NIKO BRAVO”的化妆包、化妆刷等多款商品在数秒内被抢光,销售总金额达到约80 万元,其自主品牌的探讨取得了初步成功。未来,伴随着粉丝数量的持续增长,自有品牌知名度扩大,销售规模将会得到进一步提升。

优质标的投资,社交电商闭环趋于完善。公司目前形成了微博粉丝、红人数据挖掘(优舍科技)、网红运营(未来时刻)、后端对接(供应链)与变现(微卖)的闭环。优舍科技、未来时刻等优质社交电商标的的投资,表现出公司布局社交电扇领域的信心与决心,同时也彰显出公司优质的资源获取能力。伴随着投资未来时刻进入美妆网红变现领域,公司未来有望在美妆供应链领域得到进一步的延伸,社交电商闭环将进一步趋于完善。

盈利预测与估值。考虑到原材料市场、裘皮城后续租金收入贡献,以及前期储备用地的升值,参股企业带来投资收益等均有望打开业绩新增长点。2016 年度非公开发行底价14.31 元/股,仍具安全边际。预计2016-18 年公司实现归属于母公司净利润分别为2037、6716、9117 万元,同增12.72%、229.75%、35.76%,对应EPS分别0.06、0.19、0.26 元。参考相关可比公司17 年PE区间在50x-101x,在公司产业升级背景下,考虑到后续互联网业务推进带来的业绩爆发性,以及同类业务龙头企业标的稀缺性,给予公司2017 年90xPE,对应目标价17.34 元,增持评级。

风险提示:公司业绩进一步下滑,社交电商生态布局低于预期。

申请时请注明股票名称