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华斯股份:出口拖累业绩大幅下滑,16年有望好转

发布时间:2016-03-05    研究机构:光大证券

15年全年营收、净利双降,出口及其它收入下滑明显

15全年公司实现营业收入5.67亿元,同比降下降32.02%;归母净利润1806.69万元,同比下降80.95%,EPS0.05元。收入大幅降低主要由于俄罗斯经济萧条订单减少导致占比较大的出口业务下滑明显、以及其它业务收入下降所致。净利下降幅度大于收入主要受到毛利率下降、费用率上升影响。

分拆来看,15年全年出口2.57亿元,同比下降29.62%;国内1.78亿元,同比增21.09%,延续国内市场销售增长的良好态势,2012-2014年内销增长率分别为43.92%、31.24%、2.26%;其他业务收入1.32亿元,同比下降59.06%,主要为华斯裘皮城一期经营权转让收入、京南裘皮城商铺出售收入同比下降。国内销售比重不断提升,2011-2015占比分别为16.67%、21.63%、27.28%、28.71%、40.93%。

15Q4实现收入1.64亿元,同比下降28.28%;净利1009.51万元,同比下降62.43%。

出口业务拖累毛利率下降,费用率大幅上升

毛利率:15年实现毛利率28.12%,同比降3.02PCT。其中国内销售毛利率37.08%(+1.39%),出口12.66%(-4.19%)。14Q3-15Q4单季度毛利率分别为29.83%(+3.71PCT)、33.49%(-4.51PCT)、34.77%(-0.69PCT)、24.65%(-2.53PCT)、19.30(-10.53PCT)、33.76(+0.27PCT)。

费用率:15年销售费用率同比升3.04PCT至8.90%;管理费用率上升6.14PCT至12.51%,主要为自裘皮工程技术研发中心建成后公司加大新产品的研发力度和投入所致;财务费用率降0.25PCT至1.98%,主要是由于人民币兑美元汇率上升导致汇兑损益减少所致。

Q4单季销售、管理和财务费用率分别为11.34%(+4.89PCT)、14.08%(+8.79PCT)、-1.55%(-5.51PCT)。

裘皮全产业链布局持续推进,布局互联网+,打造线上线下服务平台华斯裘皮城二期于2015年10月份开业,一期已于2013年11月开业,公司裘皮上中下游全产业链布局进一步完善:(1)上游在丹麦和拉脱维亚拥有8个貂场,原材料资源有保障;(2)中游拥有全球最大裘皮生产销售企业,国内最大皮毛交易市场肃宁国际毛皮交易中心;(3)下游裘皮城一期、二期均已开业,同时打造自主裘皮品牌HERAS和EGAKE。

除了在原主业裘皮服装生产销售的基础上打造毛皮全产业链,公司还跨界微商,布局互联网金融,于15年上半年分别出资1350万元参股微商30%股权、出资300万元(占比60%)成立华斯易优互联网金融服务公司。

综合来看,目前公司已形成裘皮行业线上、线下服务平台,线下平台包括海外珍稀水貂育种、毛皮原材料交易市场、华斯裘皮城、华斯直营店,线上业务包涵线上销售、线上融资平台。

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