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华斯股份:国内市场拓展顺利,部分抵消海外颓势

发布时间:2015-08-28    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

华斯股份(002494)(002494)公布2015年半年度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为2.43亿元,较上年同期减少35.51%;归属于上市公司股东的净利润为1010万元,较上年同期减少77.46%;基本每股收益为0.03元/股,同比下降76.92%。

事件评论

海外市场萧条引起营收下滑,国内市场开拓进展顺利

公司是国内裘皮行业的龙头企业,拥有上下游完整产业链。报告期内,公司实现营业收入为2.43亿元,同比减少35.51%;其中,海外市场和国内市场收入分别为9284万和9884万,同比分别减少45.78%和增长50.07%,二者差距缩小。海外市场收入下滑主要受俄罗斯经济萧条导致的需求减少影响,国内市场的进步源于公司对下游自主品牌的打造和销售渠道的建设。报告期内,公司海外市场和国内市场的毛利率分别为15.35%和 38.86%,相比上年同期分别上升2.86、1.36个百分点;最终毛利率为30.16%,相比上年同期下降0.36个百分点。

利息因素引起期间费用率上升,净利率下降明显

报告期内,公司销售费用、管理费用和财务费用分别为2241万、2489万和1521万,同比分别减少0.99%、减少4.52%和增长351.62%。财务费用变动主要受利息因素影响。截止到报告期末,公司货币资金为3.1亿元,同比减少50.41%;公司在建工程为1.63亿元,较期初增加102.47%。报告期内,公司期间费用率为25.75%,比上年同期增加11.92个百分点。公司实现归属于上市公司股东的净利润1010万元, 较上年同期减少77.46%;净利率为3.46%,比上年同期下降9.16个百分点。

应收账款和存货俱增,现金流变动较大

截止到报告期末,公司应收账款和存货分别为1.27亿和5.27亿,同比分别增加22.71%和35.84%。公司经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量净额分别为1746万(由负转正)、-1.29亿和3619万, 同比分别增加114.10%、18.75%和-94.81%,主要系原材料支出减少及去年同期增发及取得银行借款所致。

维持“买入”评级。

公司是裘皮行业的龙头企业,在国内和海外市场都有较大影响力。报告期内, 公司积极推进自主品牌建设,提升产品设计研发,国内和国外的产品毛利率皆有较大增幅,公司产品附加值有所提升。此外,公司今年5月份参股投资移动社交电商优舍科技,6月份成立互联网金融服务公司易融德,在上下游引入科技和金融力量为销售和生产环节增添助力,充分体现了公司积极跟随互联网潮流的战略思维。随着公司产业链深度拓展进程的推进,公司的盈利能力将得到提升,届时有望恢复强劲市场竞争力。预计公司2015年、2016年EPS 分别为0.24、0.26,对应估值43倍、40倍。维持“买入”评级。

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