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华斯股份:毛皮、成衣交易市场带来收入增长较快

发布时间:2014-11-01    研究机构:长江证券

事件描述.

华斯股份(002494)(002494)2014 年三季报报告,主要经营业绩如下:前三季度,公司实现营业收入6.06 亿元,较上年同期增加32.97%;实现归属于上市公司股东的净利润6,797 万元,较上年同期增长5.84%。实现每股收益为0.4 元,同比下滑29.82%。其中第三季度,实现营业收入2.29 亿元,较上年同期增加39.78%;实现归属于上市公司股东的净利润2,318 万元,较上年同期下滑3.53%。实现每股收益0.13 元,同比下降38.10%。

事件评论.

公司成衣及原材料交易市场带来收入增长较快.

2014 年前三季度,公司实现营业收入6.06 亿元,较上年同期增加32.97%,其中三季度增速营收增长达39.78%,主要是裘皮成衣、裘皮原材料交易市场投入使用带来店铺转让收入,但公司出口及国内内销市场均有一定程度的下滑。因交易市场毛利率较高,因此整体毛利率有明显提升,第三季度毛利率为29.83%,同比、环比均有提升。

公司广告、宣传费用等带来销售费用增长较快,管理费用增长较快.

因交易市场开业,相应的广告推广费用增长明显,第三季度,公司销售费用为1,152.61 万元,较去年同期530.87 万元,增长117%。管理费用由去年同期的901 万元,增加到今年的1501 万元,同比增长66.58%,相应费用率提升为14.27%。

费用过高致净利润下降.

第三季度,公司实现净利润2,071.41 万元,同比增长下降11.19%。虽然因交易市场收入增加,但期间费用率上升较快致净利润下降,第三季度净利率达9.03%,去年同期为14.21%,下降明显。因毛皮交易市场转让收入增长,应收帐款上升明显,报告期末达1.7 亿元;存货因储备较多毛皮,增长较快。期末存货达4.04 亿元,同比及环比均有一定程度的提升。

维持“推荐”评级.

公司毛皮及成衣交易市场对公司业绩贡献明显,交易市场费用支出较高。

我们调低之前的预期,预计公司2014-2015 年盈利预测为0.64 元、0.85元,对应目前股价估值为24 倍、18 倍,维持“推荐”评级。

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